寻找金九银十后半段确定性

2019-10-01 18:56 | 来源:未知

寻找金九银十后半段确定性


中美贸易战即将在十月初在华盛顿迎来第十三轮经贸高级别磋商。虽然在区域争端尚未平息的背景下,中美贸易争端释放出一连串缓和信号,但从过往的经验来看,谈判的走向仍然不确定性较高。从历次关税加征和谈判落地的影响来看,市场逐步对贸易战脱敏。我们认为,此轮谈判落地短期虽然会一定程度上牵制市场情绪,但中长期影响有限。

流动性方面,金九银十行情过半,流动性边际宽松为此轮行情的核心支撑;而九月后半段的调整也是由于宽松政策不及预期,无论是MLF还是LPR,调整力度有限。四季度来看,全球进入货币宽松环境,为我们货币政策调整提供充足空间;虽然由于黑天鹅事件引发的猪油共振担忧一定程度上掣肘货币政策,使得政策发力的时点以及力度不确定,但是长期来看,随着PPI的连续2个月转负,央行难以忽略来自工业端的通缩压力,流动性宽松趋势确定。

逆周期调节政策同样可期。当前除了货币政策以外,确定性较高的政策讨论还集中在了专项债以及促消费政策上。专项债虽然即将完成当年发放指标,但后续仍有往年未使用以及潜在新增的合计万亿空间。一旦后期增发确定,短期内将会提振相关领域的投资情绪;中长期来看,地方政府债务问题仍将是制约专项债向基建投资等领域传导的主要牵制。消费方面,十一黄金周的带动作用叠加后期刺激消费政策预期或将延续金九银十行情。同时,三季报披露在即,消费板块业绩稳定性将再次体现。

投资策略:进入十月,随着三季报的披露在即,市场关注点再次回归基本面;我们建议关注消费+科技龙头应对当前市场分歧。业绩确定性强的消费龙头依然是市场热点;同样在经济转型的大背景下,国产替代、自主可控等科技类主题同样具有确定的持续性,订单的扩张带动相关子行业业绩修复。建议关注5G产业链、电子半导体等景气度向好的科技细分板块。

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